Международный кредитный рейтинг розничной сети «Копейка» в одночасье упал сразу на четыре пункта. Агентство Standard & Poor’s приняло беспрецедентное для российского рынка решение, понизив ее оценку с уровня "B-" до "СС". Еще шаг — и «лесенка» закончится. Дальше дефолт. Что это — осторожность Standard & Poor’s, дующего на воду после обвинений, что оно было в числе тех, кто проморгал американский ипотечный кризис? Или дела «Копейки» действительно так плохи? В агентстве объясняют, что «Копейка» набрала столько долгов, что собственного денежного потока ей хватает только на выплату налогов и процентов по долгам. В «Копейке», которая после ее поглощения «Уралсибом» не публикует отчетность по МСФО, делают хорошую мину. По словам гендиректора Сергея Солодова, EBITDA для них не главное.

В 2006 г. выручка «Копейки» составила $980 млн, что на 70% больше, чем годом ранее. В нынешнем году, уверяет гендиректор, ожидается рост как минимум на 50%. Количество магазинов в сети увеличилось на 178%, со 118 до 328.

Объявленные темпы роста впечатляют. Конкурирующая X5 Group — кстати, лидер рынка — в 2006 г. увеличила выручку лишь на 49,6%. Но у X5 и выручка (было $3,6 млрд, в этом году ожидается $5 млрд), и размер сети (1234 магазина) намного больше. Кроме того, X5 провела в прошлом году два поглощения — сетей «Перекресток» и Mercado. При этом смогла сохранить в приемлемых рамках и коэффициент долг/EBITDA, и кредитный рейтинг.

«Копейка» стала жертвой собственной агрессивности. Она погналась за выручкой в ущерб прибыли. Теперь у нее два выхода: понадеяться на помощь «Уралсиба», который мог бы увеличить капитал «дочки», либо продать недвижимость, которую в компании оценивают в $0,5 млрд.

О втором пути задумывался и сам «Уралсиб». В начале этого года была озвучена новая стратегия развития сети. Речь шла об открытии 210 новых магазинов за счет инвестиций размером $300 млн. $175 млн из них планировалось привлечь от продажи недвижимости с последующей ее арендой. Скорее всего, так и произойдет. Однако уже очевидно, что объявленной цели — увеличить выручку к концу года до $1,8 млрд, улучшить рентабельность и снизить отношение долг/EBITDA до 3 — добиться не удастся. Скорее всего, не получится и выкроить еще $80 млн на инвестиции. Теперь все зависит от того, поспешит ли «Уралсиб» на помощь или решит, что развитие проекта не стоит свеч.

По материалам www.smoney.ru

Получать новости по RSS

Что такое RSS?